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冻精业务稳步发展,良补种公牛数有望重回第一—民生证券

浏览次数:正在读取 / 编辑:admin / 更新时间:2012-08-10
      
 文章来源:民生证券    更新时间: 2012-08-09  作者: 王莺  
文章链接:http://stock.huagu.com/f10/300313/resreports/996435.html
         优化牛群结构致排名下滑,上半年冻精业务继续稳步增长   公司主要从事牛的品种改良业务,主要产品为优质种公牛冻精。为优化牛群结构,降低饲养成本,公司采取了在逐步加大荷斯坦奶牛入选量的基础上,加快扩大肉牛入选量及入选品种,主动淘汰地区性品种褐牛的数量。因结构调整,2012 年公司入选农业部良种补贴项目种公牛仅 140 头,较 2011 年减少 28 头,排名下降至第二。   受 2012 年奶牛良补招标工作提前影响,今年上半年公司普通冻精营业收入同比增长 51.1%,毛利率 84.32%,较去年同期提升 2.66 个百分点;公司也加大了对非良补冻精市场的开拓力度,上半年性控冻精销售收入同比增长 32.6%,毛利率 55.33%,较去年同期小幅下滑0.22 个百分点。今年上半年,冻精业务收入占公司营业收入的比重达到 68.6%,冻精毛利占公司毛利率的比重更高达 104.1%。   乳房炎及奶牛繁殖率下降拖累牛奶业务   奶牛群普发乳房炎及奶牛繁殖率下降拖累公司奶牛业务,今年上半 年,公司实现牛奶业务收入 438 万元,同比下滑 22.1%,该业务毛 利为-111 万元,而去年同期牛奶业务毛利为 46 万元。   综合毛利率同比提升 4.5个百分点,   因冻精业务占营业收入的比重较去年同期提升 11.56 个百分点,同 时,冻精产品毛利率同比提升 2.38 个百分点,今年上半年公司综合 毛利率达到 48.4%,较去年同期提升 4.5 个百分点。   今年上半年公司实现期间费用 944.7 万元,期间费用率 28.61%,较 去年同期下滑 2.49 个百分点。其中,销售费用 262.2 万元,同比增 长 63.6%,销售费用率 7.94%,较去年同期提升 2.12 个百分点;管 理费用 687.4 万元,同比增长 16.3%,管理费用率 20.82%,较去年 同期下滑 0.66 个百分点;财务费用-4.95 万元,去年同期为 104.7 万元。   后备种公牛数量充足,2013年入选种公牛数有望重回第一   2012 年中期,在生产性生物资产中,公司拥有成母牛 673 头,种公 牛 140 头,后备母牛(未成熟)40 头,后备公牛(未成熟)41 头, 这里的后备母牛和后备公司是公司从澳大利亚引进的优质种牛。在 消耗性生物资产中,公司拥有后备种公牛 84 头。公司共拥有后备公 牛(未成熟)和后备种公牛 125 头,2013 年公司入选农业部良种补 贴项目种公牛数量有望重回第一。   超募资金支持种羊项目建设   为进一步拓展公司种羊育种业务,增强公司盈利能力,公司计划在 高产种羊养殖场基础进行改扩建,实施利来娱乐国际种羊良种工程建设 项目,总投资 3688.08 万元,其中高产种羊养殖场暨种羊项目一期 工程已投资 1126.93 万元,为进一步提高种羊品质,生产、销售种 羊冻精,公司拟使用超募资金2561.15万元投资种羊项目二期建设。 项目达产年将增加销售收入 2966.8 万元,年新增利润 828.4 万元。   盈利预测与投资建议   利来娱乐国际预计 2012-13 年公司将实现归属于母公司的净利润 2746 万和4426 万元,净利润增速分别为 1.6%和 43.8%,对应每股收益 0.30 元和0.43 元,目标价 13-14 元,谨慎推荐。   风险提示   自然灾害。
 
      
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